Övervakningsrapport: juli - september 2010

Ärenden till Finansinspektionen

Under perioden har två (2) ärenden anmälts till Finansinspektionen i enlighet med börsens lagstadgade rapporteringsplikt avseende misstänkta fall av marknadsmissbruk. Ett (1) ärende avsåg misstänkt otillbörlig marknadspåverkan och ett (1) ärende avsåg misstänkt olaglig insiderhandel.

Emittent- och medlemsärenden

Ett ärende har under perioden avgjorts av börsens disciplinnämnd. Ärendet rörde Servage AB som återköpte aktier under hösten 2009 och våren 2010. Disciplinnämnden slog fast att bolaget inte informerat aktiemarknaden om när bolaget beslöt att utnyttja bolagsstämmans bemyndigande om att starta återköp av aktier. Bolaget återköpte även fler aktier än vad reglerna tillåter vi ett flertal tillfällen.

Slutligen konstaterades att bolaget inte rapporterat de gjorda återköpen till NGM såsom reglerna kräver. Bolaget ålades med anledning av dessa regelöverträdelser att betala ett vite på en årsavgift.

NGM har utdelat kritik mot sex bolag på NGM Equity och Nordic MTF i sju ärenden rörande händelser kring bolagens informationsgivning. Ett bolag kritiserades för att inte ha offentliggjort med ett pressmeddelande att bolaget via en emissionsgaranti hade tvingats teckna aktier i en nyemission i ett onoterat bolag.

Ett bolag kritiserades, i samband med NGMs granskning av bolagens tillämpning av svensk kod för bolagsstyrning, för att bolaget inte hade upprättat en bolagsstyrningsrapport för 2008. Detta trots att bolaget skulle ha gjort så när koden blev tillämplig för bolaget.

Vidare konstaterades att bolaget i sin bolagsstyrningsrapport för 2009 inte hade lämnat en tillräcklig avvikelserapportering.

I ett annat ärende kritiserades samma bolag för att man inte hade offentliggjort att bolaget erhållit en oren revisionsberättelse från sin revisor.

Ett bolag på Nordic MTF kritiserades för att ha brutit mot den regel som anger att ett bolags kallelse till bolagsstämma ska offentliggöras med ett pressmeddelande senast då bolaget skickar denna till media för publicering.

Ett bolag på Nordic MTF kritiserades för att bolaget inte informerat marknaden om utfallet i en nyemission som bolaget genomförde i direkt anslutning till utgången av teckningsperioden. Bolaget offentliggjorde inte heller med ett pressmeddelande att bolaget erhållit en oren revisionsberättelse från sin revisor.

Ett bolag på Nordic MTF kritiserades för att inte ha informerat marknaden om större produktionsstörningar som drabbat bolaget och fått kraftig negativ effekt på dess resultat. Information om detta lämnades i bolagets delårsrapport för Q1 men skulle enligt börsen ha lämnats tidigare.

Slutligen kritiserades ett bolag på Nordic MTF för att man haft information av kurspåverkande karaktär i sin årsredovisning utan att denna information offentliggjordes med ett pressmeddelande. Bolaget offentliggjorde inte heller med ett pressmeddelande att bolaget erhållit en oren revisionsberättelse från sin revisor.

Handelsstopp

Handeln med aktierna i Micro Systemation AB, som är noterat på NGM Equity, stoppades klockan 11:30 den 21 september. Handeln återupptogs två timmar senare efter att bolaget offentliggjort information om att bolaget erhållit sin hittills största order.

Avnoterade/avlistade bolag

Central Asia Gold AB avnoterades från NGM Equity på egen begäran den 16 juli.

Sharpview AB avlistades den 2 juli från Nordic MTF på grund av att bolagets ansökan om konkurs beviljats av Linköpings Tingsrätt.

Medlemmar/Emittenter

Finansinspektionen offentliggjorde den 28 augusti 2010 ett beslut om HQ Bank AB som innebar att Finansinspektionen återkallade HQ Banks tillstånd att bedriva värdepappersrörelse. HQ Bank uppfyllde därmed inte NGMs medlemskrav och bankens möjlighet att handla på NGM stoppades därmed den 30 augusti.

Banken gavs förnyad möjlighet att handla på NGM från den 6 september efter det att Carnegie Investment Bank ABs förvärv av HQ Bank godkänts av Finansinspektionen.

Carnegie Investment Bank AB kommer under en övergångsperiod att handla under två medlemsidentiteter.

Utöver den ordinarie identiteten CAR kommer den handel som tidigare skedde via medlemsidentitet HQB att ske via medlemsidentitet CAD från den 1 oktober 2010.

En ny emittent, Goldman Sachs, tillkom på NDX under perioden.

Bolagshändelser

Gexco AB har bytt namn till Sotkamo Silver AB. Första dag för handel på NGM Equity med nytt namn var måndagen den 23 augusti 2010.

Likviditetsgaranter

Mangold Fondkommission AB blev under perioden likviditetsgaranter för Axichem AB, Benchmark Oil&Gas AB, Ginger Oil AB samt Paynova AB.

Övervakning av regelbunden finansiell information

Nio ärenden som rörde redovisningsgranskningen för år 2010 avgjordes under kvartalet. I tre fall har granskningen avslutats utan att någon sanktion tilldelats bolaget. I fyra fall har granskningen avslutats med ett skriftligt påpekande.

Detta har skett i sådana fall där rapporten innehållit avvikelser från reglerna men där dessa bestått i mindre formfel eller andra avvikelser som inte haft någon väsentlig påverkan på bilden av emittenten eller på värderingen av de noterade instrumenten. I två fall har NGM-börsen riktat en skriftlig anmärkning mot bolaget.

Detta har skett där rapporter har innehållit felaktigheter som har haft en påverkan på bilden av emittenten eller värderingen av de noterade instrumenten men där överträdelsen ändå inte ansetts så allvarlig att ett överlämnande av ärendet till Disciplinnämnden varit påkallat.

De beslut som har resulterat i en skriftlig anmärkning eller där påpekanden gjorts som har bedömts ha ett allmänt intresse ur ett utbildningsperspektiv, finns att läsa i sin helhet på NGM-börsens hemsida under Regelbunden finansiell information.

Ärendena är anonymiserade men beskriver den aktuella frågeställning som ärendet berör.

Det ärende rörande Chemel AB, som tidigare har rapporterats kring, publicerades under perioden i EECS (European Enforcement Coordination Sessions) databas för europeiska redovisningsbeslut.

Övrigt

Ett nytt regelverk för NGM Equity publicerades under perioden. Regelverket som trädde i kraft den 1 oktober 2010 ersätter det tidigare noteringsavtalet med tillhörande bilagor och återfinns på NGMs hemsida under Dokument/Notering.

Ett nytt regelverk för medlemmar publicerades under perioden. Detta regelverk ersätter det tidigare medlemsavtalet inklusive handelsregelverk samt anslutningsavtalet.

Regelverket träder i kraft i samband med NGMs byte av handelssystem till det egenutvecklade handelssystemet Elasticia och återfinns på NGMs hemsida under Dokument/Medlemmar.

NGM höll under perioden två utbildningar i den handelsklient (Trading Client) som kommer att användas efter implementeringen av Elasticia.

Vid dessa seminarier deltog 41 mäklare från 9 olika medlemmar.

Frågor rörande denna rapport kan ställas via e-post: marknadsovervakningen@ngm.se

eller telefon 08-566 390 55.

Kvartalsrapport_marknadsövervakning_juli_september_2010.pdf

Övervakningsrapport: april - juni 2010

Ärenden till Finansinspektionen !

Under perioden har sju (7) ärenden anmälts till Finansinspektionen i enlighet med börsens lagstadgade rapporteringsplikt avseende misstänkta fall av marknadsmissbruk.

Två (2) ärenden avsåg misstänkt otillbörlig marknadspåverkan och fem (5) ärenden avsåg misstänkt olaglig insiderhandel.

Övervakningsrapport: januari - mars 2010

Under perioden har tre (3) ärenden anmälts till Finansinspektionen i enlighet med börsens lagstadgade rapporteringsplikt avseende misstänkta fall av marknadsmissbruk. Samtliga ärenden avsåg misstänkt olaglig insiderhandel.

Marknadsövervakning

Marknadsövervakningen är en självständig övervakande funktion inom NGM-börsen.

Marknadsövervakningens primära syfte är att upprätthålla förtroendet i marknaden.

Detta sker genom en kontinuerlig kontroll och granskning av handeln och informationsflödet i marknaden.

Målsättningen är att alla investerare ska kunna basera sina investeringsbeslut på samma information.

I samband med att öppenhetsdirektivet implementerades den 1 juli 2007 ska NGM-börsen även övervaka att emittenterna uppfyller de krav som ställs på bolagets finansiella redovisning i relation till reglerna kring regelbunden finansiell information.

Denna utökade övervakning sorterar under marknadsövervakningen och sker genom en särskilt sammansatt granskningskommitté bestående av personal från NGM och externa redovisningsspecialister.

Syftet med övervakningen är att skydda investerare och främja allmänhetens förtroende för värdepappersmarknaden.

http://www.ngm.se/main.aspx?menuid=A-Investerare-Overvakning&language=SE&=&siteid=A&tick=1271051831052&

Frågor kan ställas via e-post:
marknadsovervakningen@ngm.se  eller telefon 08-566 390 55

Anders Ackebo
Tf chef Marknadsövervakningen
Telefon: 08-566 390 22
Mobil: 0766-45 21 54
E-post: anders.ackebo@ngm.se

Markus Ramström
Chef Emittentövervakningen
Telefon: 08-566 390 27
Mobil: 0734-20 27 56
E-post: markus.ramstrom@ngm.se

Marknadsövervakning 2009

Axplock:

1. Årsrapport Marknadsövervakningen

Enligt lagen (2007:528) om värdepappersmarknaden (VPML) skall en börs ha en marknadsövervakning som är oberoende i förhållande till den affärsdrivande verksamheten.

Av Finansinspektionens föreskrifter om verksamhet på marknadsplatser, FFFS 2007:17, framgår det att börsen årligen ska offentliggöra en rapport över övervakningen.

Rapporten ska enligt föreskrifterna innehålla följande delar:

1. Börsens övervakning av regelefterlevnad i handeln och kursbildningen.

2. Börsens övervakning av att deltagarna följer de krav som gäller för handeln.

3. Börsens övervakning av att de finansiella instrument som är upptagna till handel uppfyller de krav och förutsättningar som gäller för en rättvis, välordnad och effektiv handel.

4. Börsens övervakning av att emittenterna fullgör sin informationsskyldighet och offentliggör de upplysningar om sin verksamhet som är av betydelse för bedömningen av kursvärdet på värdepapperen.

Den föreliggande marknadsövervakningsrapporten är avsedd att tillgodose kraven i Finansinspektionens föreskrifter.

Rapporten innehåller därutöver redogörelser för förhållanden som Marknadsövervakningen har bedömt vara av allmänt intresse.

3. Svensk kod för bolagsstyrning

Den reviderade Koden gäller från den 1 juli 2008 för alla börsnoterade bolag. 

Fram till denna tidpunkt hade NGM-börsens bolag inte omfattats av någon kod.

Koden är ett led i näringslivets självreglering med syfte att förbättra bolagsstyrningen i svenska börsnoterade bolag.

Den kompletterar aktiebolagslagen och annan offentlig reglering genom att ange en högre norm än lagens minimikrav för vad som i allmänhet kan anses utgöra god bolagsstyrning.

Eftersom Koden är en del av god sed på värdepappersmarknaden omfattas den av NGM-börsens noteringsavtal.

Det betyder att Marknadsövervakningen vid NGM-börsen i sin övervakande verksamhet granskar bolagens efterlevnad av Koden på samma sätt som i fråga om övrig god sed på värdepappersmarknaden.

Eftersom Koden är uppbyggd på principen ”följ eller förklara” kan ett bolag som inte följer en enskild regel i Koden förklara hur och varför bolaget istället gör på ett annat sätt.

Det är då inte börsens uppgift att bedöma huruvida en enskild förklaring är rimlig eller inte utan det är upp till marknaden att göra denna bedömning.

Grövre överträdelser av Koden kan dock leda till sanktioner från börsen och ett ärende kan tas upp i börsens Disciplinnämnd.

Alla bolag har erhållit en separat granskningsrapport och kommer att få redogöra för NGM-börsen hur de felaktigheter som påträffades kommer att åtgärdas. NGM-börsen höll under december 2009 också ett 6 seminarium där resultatet av granskningen presenterades samt redogjorde för de förändringar av Koden som är föreslagna inför 2010.

På seminariet erhöll även Avalon Enterprise AB NGM-börsens pris för bästa bolagsstyrning 2009.

4.1 Elektroniskt övervakningssystem

För att kontinuerligt kunna registrera fluktuationer i kurser och omsättning och indikera avvikande handelsmönster använder sig handelsövervakningen av ett tekniskt övervakningssystem som heter Instant Watch.

Övervakningssystemet gör det möjligt att elektroniskt övervaka och analysera handeln i handelssystemet.

Vid större förändringar i handeln avseende exempelvis kurs eller omsättning, genererar systemet ett eller flera larm som gör övervakaren uppmärksam på förändringen.

Varje larm granskas individuellt och avskrivs först då man identifierat en nöjaktig förklaring till förändringen.

Övervakningssystemet har under året utvecklats och förbättrats löpande i samarbete med tillverkaren. Exempelvis har en ny larmtyp implementerats – Insider Turnover – som identifierar avvikande handelsmönster i tiden före ett pressmeddelande.

Det nya larmet har underlättat handelsövervakningens utredningar och har bland annat legat till grund för tre anmälningar till Finansinspektionen rörande misstänkt insiderförfarande.

Under 2009 utökades NGM-börsens elektroniska övervakningssystem även med ett flertal nya larm för att i större utsträckning underlätta analyser av kurs- och volymförändringar i de noterade instrumenten på derivatmarknaden NDX.

Implementeringen medförde att det totala antalet larm ökade från 15 710 under 2008 till 22 395 under 2009 (antalet larm varierar dock kraftigt under året med nyhetsflödet och den övergripande volatiliteten i marknaden).

4.2 Rapporteringsskyldighet

Enligt 10§ i Marknadsmissbrukslagen skall NGM-börsen rapportera misstänkta transaktioner till Finansinspektionen om det kan antas att transaktionen utgör eller har samband med insiderbrott eller otillbörlig marknadspåverkan.

Under 2009 anmälde NGM-börsen 30 (23) ärenden till Finansinspektionen. Av dessa anmälningar avsåg 10 (10) misstankar om insiderbrott och 20 (13) misstankar om otillbörlig marknadspåverkan.

4.3 Handelsstopp

Från och med den 1 november 2007 gäller nya rutiner vid handelsstopp.

Enligt 22 kap VPML får börsen, efter samråd med Finansinspektionen, avbryta handeln med ett finansiellt instrument om informationen om instrumentet är asymmetrisk, om informationen är bristfällig eller om emittentens ställning är sådan att handeln skulle kunna skada investerarnas intressen.

Dessutom får börsen avbryta handeln om det finansiella instrumentet inte uppfyller de krav som ställs, eller om det finns särskilda skäl hänförliga till emittenten eller det finansiella instrumentet.

6. Krav på finansiella instrument  (likviditetsgarant)

För att börsens verksamhet skall fungera på ett optimalt sätt krävs det att det föreligger förutsättningar för en rättvis, välordnad och effektiv handel.

I NGM-börsens noteringsavtal anges att antalet aktieägare i ett noterat bolag ska uppgå till lägst 300.

När det gäller bolag som väljer att lista sig på den alternativa marknadsplatsen Nordic MTF är kravet något mildare.

Här anges endast att ägarspridningen bör vara tillräcklig för att det skall finnas förutsättningar för en ändamålsenlig handel.

Om ett bolag inte lever upp till kravet kan börsen kräva att bolaget anlitar en likviditetsgarant, vars uppgift är att ställa priser i bolagets aktie för att på så sätt tillse att marknadens aktörer ges en möjlighet att handla i bolagets aktier till rimliga villkor.

Ett flertal bolag har även anlitat en likviditetsgarant på frivillig basis för att förbättra möjligheterna för handel i bolagets aktie.

Aktierna i Twinblade Technologies Holding Sweden AB (Twinblade), listat på Nordic MTF, placerades under året på observationsavdelningen på grund av att NGM-börsen inte ansåg att dessa uppfyllde kravet på förutsättningar för en ändamålsenlig handel.

Vid årsskiftet 2009 hade 7 (13) bolag på NGM Equity och 5 (5) bolag på Nordic MTF likviditetsgaranter.

7. Notering på observationsavdelning

Ett noterat eller listat bolag kan under vissa förutsättningar bli placerat på den s.k observationsavdelningen.

Syftet med observationsavdelningen är att upplysa marknaden om en händelse eller ett förhållande angående ett bolags aktier som kan vara av större intresse för investeraren och som kan innebära att risken i investeringen är högre än normalt.

Det behöver dock inte alltid vara fråga om att bolaget har misskött sig eller brutit mot några regler.

En placering på observationsavdelningen sker under en begränsad tid, normalt högst 6 månader.

10. Emittenternas informationsskyldighet

På en finansiell marknad är det av avgörande vikt att samtliga investerare har tillgång till information som påverkar priset av de noterade instrumenten på lika villkor.

I händelse av en selektiv informationsgivning eller asymmetrisk informationsstruktur påverkas såväl förtroendet för bolagen och marknadsplatsen som effektiviteten i marknaden negativt.

Om investerare vet eller misstänker att det råder ett informationsunderläge finns det en risk att investeraren väljer att inte delta i marknaden eller söker sig till andra marknadsplatser.

Genomlysning av den finansiella marknaden och en väl fungerande informationsspridning är därför mycket viktig och syftar till att alla aktörer ska kunna bedöma sina investeringar utifrån samma förutsättningar.

10.2 Emittenternas informationsgivning i övrigt

Övervakningen av emittenternas regelefterlevnad utgör en mycket viktig del av Marknadsövervakningen. Det handlar främst om att granska emittenternas informationshantering för att tillse att informationen är korrekt, relevant och tydlig samt att den sprids på ett korrekt sätt till marknaden.

Dessa regler, som återfinns i noteringsavtal, föreskrifter och lag, syftar till att alla investerare ska kunna ha tillgång till kurspåverkande information om de handlade bolagen på lika villkor.

När ett bolags aktier noteras eller tas upp till handel utfäster sig bolaget att följa reglerna så länge bolagets aktier handlas vid marknadsplatsen.

Vid misstanke om att informationsreglerna överträtts initieras ett formellt ärende och en skriftväxling inleds med det berörda bolaget.

Under 2009 initierades 32 (4) formella informationsärenden varav 11 rörde bolag på NGM Equity och 21 bolag på Nordic MTF.

11. NGM-börsens Disciplinnämnd

NGM-börsen skall enligt lagen (2007:528) om värdepappersmarknaden ha en disciplinnämnd med uppgift att handlägga ärenden om medlemmars och emittenters överträdelser av de regler som gäller vid börsen.

Disciplinnämnden skall bestå av minst fem ledamöter, varav ordföranden och vice ordföranden skall vara lagfarna och erfarna som domare.

Av övriga ledamöter skall minst två vara väl insatta i förhållandena på värdepappersmarknaden. Disciplinnämndens ledamöter skall vara oberoende i förhållande till börsen.

Disciplinnämnden består av följande sju ledmöter: f.d justitierådet Bo Svensson, ordförande, justitierådet Severin Blomstrand, vice ordförande, konsulten Bernt Magnusson, konsulten Anna Ramel, advokaten Alf-Peter Svensson, auktoriserade revisorn Sigvard Heurlin samt Senior Counsel Anders Ackebo (deltar inte i nämndens arbete under den tid då han är tillförordnad chef för NGMs marknadsövervakning).

Om börsen misstänker att en medlem, mäklare eller ett noterat eller listat bolag har agerat i strid med börsens regelverk kan börsen besluta att överlämna ärendet till Disciplinnämnden. Börsen utreder misstankarna och handlägger ärendet inledningsvis, men sedan är det Disciplinnämndens uppgift att fälla ett utslag, som eventuellt innehåller en sanktion.

De till buds stående sanktionerna för noterade bolag är varning, vite eller avnotering.

http://www.ngm.se/doc-archive/NGM-börsen/Marknadsövervakning/Årsrapporter_marknadsövervakning/Årsrapport_%20marknadsövervakning_%202009.pdf

Frågor kan ställas via e-post:
marknadsovervakningen@ngm.se  eller telefon 08-566 390 55

Anders Ackebo
Tf chef Marknadsövervakningen
Telefon: 08-566 390 22
Mobil: 0766-45 21 54
E-post: anders.ackebo@ngm.se

Markus Ramström
Chef Emittentövervakningen
Telefon: 08-566 390 27
Mobil: 0734-20 27 56
E-post: markus.ramstrom@ngm.se